作者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布了4月(yuè)份(fèn)的通胀数(shù)据(jù)：4月份居(jū)民(mín)消(xiāo)费价(jià)格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价(jià)格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通缩(suō)的(de)时候？我18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗们认(rèn)为“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前(qián)经(jīng)济仍(réng)在温(wēn)和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格(gé)筑底回升、消费需求(qiú)逐(zhú)步(bù)回暖(nuǎn)，物价(jià)水平有望回(huí)归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品(pǐn)项仍是(shì)主要拖累，4月(yuè)食品价格环(huán)比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价(jià)格(gé)续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及(jí)国内油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料(liào)价格环(huán)比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗(zōng)商(shāng)品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价格波(bō)动(dòng)带(dài)动(dòng)国内油煤加工、化学原料及(jí)制品相关行业价(jià)格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内(nèi)需求表(biǎo)现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关行(xíng)业价(jià)格(gé)结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在(zài)产能继持续释放(fàng)、供(gōng)给相(xiāng)对(duì)充足(zú)的影响(xiǎng)下，价格(gé)环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要(yào)担心通(tōng)缩(suō)的(de)时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今(jīn)年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波动(dòng)区(qū)间，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫(yì)情影响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同(tóng)比读数(shù)持(chí)续造成(chéng)扰动(dòng)。我(wǒ)们(men)认为，应更多关(guān)注环比(bǐ)变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪(zhū)需求的回(huí)升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归(guī)至正常水平、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通(tōng)缩(suō)和(hé)通胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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