钠(nà)电池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是(shì)真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接)注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大(dà)议题(tí)莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题(tí)材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池(chí)项目(mù)进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完(wán)全(quán)失灵，股价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技(jì)也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车(chē)式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能(néng)已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技(jì)如(rú)何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何(hé)消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预期天(tiān)差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”的新项目(mù)如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠(nà)电池能量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发(fā)进(jìn)度大大落(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技(jì)于(yú)去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立(lì)控股孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人(rén)投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠(nà)电池项目(mù)中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺(yì)科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的(de)温吞股价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价(jià)也再难(nán)掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电池(chí)业务未来规(guī)划(huà)、技术水平(píng)等涉及公司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才正式(shì)通(tōng)过《关(guān)于对(duì)深(shēn)圳证券(quàn)交易(yì)所关(guān)注函回复(fù)的公告(gào)》补充披露相关事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董事(shì)长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还是其资金有(yǒu)限与钠(nà)电(diàn)产能(néng)规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成(chéng)的(de)。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函和(hé)2023年(nián)度定(dìng)增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投(tóu)入的(de)装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开(kāi)场合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠(nà)离子电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科(kē)技在上述(shù)的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入类设备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及(jí)通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电子、计(jì)算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司(sī)经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较(jiào)于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏(fá)力(lì)可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资(zī)金(jīn)也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资金投资(zī)钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于(yú)钠离(lí)子电池项目的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子(zi)公司拟向(xiàng)工商(shāng)银(yín)行、农业银行等组成的联合银(yín)团申(shēn)请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电(diàn)池制(zhì)造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的(de)另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有(yǒu)优势(shì)吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工投(tóu)产，达产达(dá)效后(hòu)，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司(sī)营收将在当前基础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场对这个故(gù)事(shì)并不再(zài)买(mǎi)账，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快上后(hòu怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接)产(chǎn)能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车(chē)领域实现装车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁(suì)末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略合作协议(yì)外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电(diàn)动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客(kè)户的(de)反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单(dān)”“公(gōng)司已与多家怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接知名两(liǎng)轮(lún)电动车(chē)品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向洽谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业(yè)部钠(nà)电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布数据(jù)则称(chēng)，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产能大幅增加(jiā)已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池(chí)落地(dì)的(de)产能中(zhōng)可(kě)以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应用到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分(fēn)自信，其在(zài)调研记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠(nà)电池(chí)市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而(ér)被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安(ān)全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池(chí)成本(běn)基本相当；而(ér)由于(yú)锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对(duì)钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的(de)降本空间有望进(jìn)一(yī)步打开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电(diàn)池有一定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科(kē)技(jì)为例，其在(zài)1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客户的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历(lì)发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资(zī)上缺(quē)乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变(biàn)更(gèng)为重庆市(shì)合(hé)川区工业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余资(zī)金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏(sū)省高邮(yóu)市经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率低(dī)下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际(jì)效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期相去甚远。

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